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公用事业关注环保超跌反弹以及煤与LNG价格变动

2019/08/16 来源:铜川信息港

导读

公用事业:关注环保超跌反弹 以及煤与LNG价格变动 2018-11-04 类别: 机构: 研究员:[摘要]火电:单三季度利润下滑,持

公用事业:关注环保超跌反弹 以及煤与LNG价格变动 2018-11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

火电:单三季度利润下滑,持续关注煤价走势。第二产业、服务业用电量较快增长;叠加年初的寒潮和今夏高温,前三季度全社会用电量5.11万亿千瓦时、同比增长8.9%。前三季度火电发电量 .7万亿千瓦时,同比增长6.9%,增速提高0.6个百分点,利用小时同比提升158小时,叠加2017年7月1日煤电电价调升、长协煤价得到良好贯彻落实,2018年前三季度火电板块营收6140亿元,同比提升17%,归母净利润268亿元,同比增长25%。但由于单三季度电价相较去年同期持平,煤价仍在高位运行,单三季度火电归母净利润81亿元,同比下滑14%。当前火电板块PE(TTM)估值25.5X,处于历史中等偏上位置,但PB估值1.1X,处于历史底部;基金重仓持股比例环比下滑0.04个百分点至0.1 %;2017年板块平局分红比例51%,对应当前股息率为2%。

板块低PB估值、高分红比例特征明显,持续关注煤价走势。

水电:三季度整体来水偏枯,关注高股息个股防御性。2018年前三季度我国主要流域来水偏枯,但长江、澜沧江流域和北方流域汛期水情良好,叠加部分机组投产,前三季度全国规模以上水电发电量增速上升到4.4%,增速比上年同期提高4.1个百分点,前三季度板块累计营收650亿元,同比增长7%,归母净利润260亿元,同比增长2%,如甘肃电投、长江电力、华能水电所属流域来水较好,变现亮眼。目前水电板块整体PE(TTM)估值15. X,PB估值2.1X估值处于历史中等偏下位置;基金重仓持股比例0.12%,环比基本持平;2017年板块平均分红比例44%,长江电力、桂冠电力分红率长期高于60%,对应当前股息率分别为4.4%和6.0%,防御性较强。

燃气:预计供暖季燃气紧平衡,关注主题行情。前三季度城燃板块营收544亿元,同比增长16%,归母净利润 6亿元,同比增长11%。其中深圳燃气、百川能源归母净利润分别为8.4和7.2亿元,贡献了板块近50%的净利润,分化较为明显。当前城燃板块PE(TTM)估值27.7X,PB估值2. X,处于历史较低水平;板块内基金重仓股为新天然气、深圳燃气、百川能源和国新能源,累计持仓比例0.02%;2017年板块平均分红比例42%,对应当前股息率1.7%。

我们认为天然气板块超额收益主要集中在供暖季。2018年供暖季天然气供需预计紧平衡,有望催化板块主题行情。

煤炭:煤价高位震荡,板块盈利持续攀升。受供给侧改革影响,2018年煤价整体高位震荡,前三季度煤炭板块累计营收7097亿元,同比增长7%;归母净利润751亿元,同比增长11%。单三季度归母净利润245亿元,同比增长14%,盈利能力环比仍在持续提升。当前板块整体PE(TTM)估值9.8X,处于历史底部,PB估值1.1X,处于中下水平;基金重仓持股比例0.28%,环比下降0.0 个百分点;2017年板块平局分红比例 2%,对应当前股息率 %。

重点关注供暖季需求情况。

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